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　　核心要点

华尔街避险 AI 投资风潮渐盛 ，与家族办公室布局传统实体经济资产的思路不谋而合 。

汽车经销商、渔业虽不如风头正劲的人工智能初创企业抢眼
，却具备经营稳定 、现金流充沛的特质，深受家族办公室青睐
。

泽尔家族旗下 EGI 集团总裁马克?索蒂尔向美国消费者新闻与商业频道（CNBC）解读 ，这家私募投资机构为何全力押注传统实体经济企业。

美国东海岸渔场养殖围网航拍画面

　　已故亿万富豪山姆?泽尔家族旗下的股权集团投资公司（EGI）
，手握约翰迪尔农机经销业务
、蓝鳍金枪鱼渔业，以及一座连接圣地亚哥与蒂华纳国际机场的人行天桥资产 。

　　EGI 总裁马克?索蒂尔表示 ，这些看似毫无关联的资产组合，有着共同核心逻辑：聚焦传统实体经济
，受人工智能及其他科技浪潮的颠覆冲击更小。

　　“我们的资金投资周期比大多数私募股权机构更长
。如果以 10 年、12 年的长远视角布局，首先要挑选能长久存续的行业企业。
” 他称 ，“这也是我们避开部分科技赛道和初创公司的原因 。并非不看好这类资产
，而是软件行业未来十年的发展走向，根本难以预判
。”

　　今年早些时候 ，华尔街兴起避险 AI投资潮流
，被称作HALO 策略—— 重资产 、低迭代淘汰风险。索蒂尔指出，家族办公室在私募市场早已践行这套逻辑：以世代传承为投资目标 ，格外看重传统实体经济带来的稳定现金流 。同时
，经济不确定性与税制改革，也进一步提升了这类重资产企业的投资吸引力
。

　　索蒂尔认为 ，重资产行业往往让追求 3 至 7 年快进快出的传统私募机构望而却步
，反而给家族办公室创造了折价收购的良机。

　　“市场都追捧轻资产模式，但我想说 ，既然要为轻资产支付溢价，那所谓优势究竟在哪？ ” 他表示 。

　　美国新版税收法案延续了额外折旧优惠政策
，为这类实体企业持有者带来重大利好：企业购置机械设备、车辆等符合条件的资产，可在投入使用首年全额抵扣成本
。

　　瑞银高端规划部门税务策略负责人布莱恩?汉斯表示：“这项政策带来实质性税收利好 ，影响十分显著。如今家族办公室做投资
，都会提前主动税务规划，核算税后回报率 ，并以此作为投资决策的重要依据 。”

　　汉斯补充
，若属于主动经营性投资，资产折旧额度还可抵扣股票等其他主动投资的应税收入；对于持有大量增值股票资产的富豪家族而言 ，这项优惠价值极高
。

　　斯蒂芬斯投行汽车经销业务主管乔?莫厄里表示
，汽车及设备经销行业能充分享受额外折旧政策红利，同时具备稳定现金流等家族投资看重的核心条件。

　　“逻辑很简单：他们偏爱具备税收优惠的稳定收入来源 。
” 莫厄里说。

　　他提到 ，尽管通胀及经济波动会抑制民众购车
、购设备的消费能力
，但配件维修服务需求具备强韧性，且利润率居高不下
。

　　“这类消费不是锦上添花 ，而是刚需。人们总要通勤上班、接送孩子，需求不会消失 。”

　　实体行业的天然壁垒

　　索蒂尔称
，传统实体经济并非完全不受行业颠覆，但往往拥有地理壁垒 ，能天然限制同业竞争
。

　　例如 EGI 持有的约翰迪尔 、肯沃斯品牌经销权
，受加盟授权协议保护，周边不会出现同品牌竞争对手。

　　而公司在下加利福尼亚州的蓝鳍金枪鱼养殖及捕捞业务 ，因渔业捕捞配额限制
，行业准入门槛极高 。

　　不同于传统私募机构面临资金投放时限压力，背靠家族资本的 EGI 无需急于投出资金 ，年均仅完成 1 至 2 笔交易
。如今不少企业主受关税
、通胀等因素承压
，主动找上门寻求出售合作。

　　“市场弥漫的不确定性，反倒意外成了我们的投资机遇 。 ” 索蒂尔表示
。

　　他还看好农业赛道：当前农场经营普遍承压 ，化肥、燃油成本持续上涨
，但 EGI 具备长期持有等待回报的耐心。

　　“市场对农业赛道普遍观望，恰恰是我们入场收购的最佳时机 。哪怕前两三年无法兑现增值也无妨 ，只要长期价值确定，我们就耗得起时间
。
”