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　　美国银行美股股票与量化策略主管Savita Subramanian在5月28日的访谈中 ，再度重申其持续数月的谨慎观点 。她表示自己看好个股
，但并不看好当前指数
。

　　Subramanian称：“我看好个股，但现阶段并不看好指数。 ”

　　Subramanian的担忧并非源于宏观经济 ，而是指数本身的结构变化 。如今主导标普500指数的
，是一众人工智能龙头。市场追捧这类企业，看重的是其未来发展前景 ，而非当下盈利水平
。她预计，2026年市场估值将迎来回调
，这类股票的估值溢价也会随之缩水。

　　市场个股集中问题尤为突出 。第一信托集团数据显示，2025年第三季度 ，美股七大科技巨头贡献了标普500指数约54%的涨幅
。这意味着
，加州几家企业的经营动向，如今几乎左右着全美民众的退休账户收益。

　　今年早些时候 ，美国银行详细阐述了其看空逻辑：在该行追踪的20项估值指标中
，标普500指数有18项呈现超买状态 。

　　对此，Subramanian建议投资者避开拥挤赛道 ，转向估值更低、走势更稳健的板块
，优先布局医疗 、房地产行业，在消费板块中青睐必需消费品 ，而非非必需消费品
。

　　除估值问题外
，还有另一重隐忧。她认为，倘若人工智能技术全面落地并如预期般发展 ，将会替代大量人力岗位 。就业岗位缩减后，支撑经济的居民消费也会随之走弱
。如今投资者不得不做出抉择。

　　指数投资暗藏风险
，关乎美国退休账户

　　抛开专业分析，这一判断和普通投资者息息相关 。数千万美国人将标普500指数基金纳入401（k）退休账户 ，但如今持有该指数基金
，已不等同于布局全市场，而是被动重仓了一小批人工智能龙头股
。

　　举个例子：若一名投资者持有10万美元的标普500指数基金 ，其中超3万美元的资产都押注在少数人工智能巨头身上——这类企业在指数中权重占比极高。一旦这几只龙头股出现波动
，其余成分股很难抵消跌幅 。

　　这也是Subramanian观点的核心所在。她建议优选个股
、谨慎对待指数，本质是提醒投资者分散风险：大家在无意间把筹码集中到了少数几只股票上 ，应当转向市场预期更为理性的板块
。